引言：受公共卫生事件影响，年上半年钢坯市场打破了19年末相对乐观的预期。半年的时间里钢坯从累库到库存消化、从钢厂暂停报价到恢复出价；钢坯价格从元/吨几经波折到突破春节锁价元/吨的水平；可以说随着国内经济环境的改善，钢坯需求有延迟但没有缺席，而钢坯供应也从压力转为缺口。在目前“两低一高”（低供应、低库存、高成本）的基本面下，钢坯需求端的表现对价格的影响或更为突出，那么在三季度钢坯市场将呈现怎样的市场运行逻辑，而价格又如何在动力与压力的矛盾中破局，对此，本文将做如下回顾与展望：
一、年上半年钢坯市场回顾
1、价格均值降低，但走势稳步推高
年上半年钢坯出厂价格均值元/吨，相比年初价格下降3.03%，同比年上半年下跌8.23%。截至6月30日上半年价格高点元/吨，较去年高点下跌7.73%。上半年从钢厂恢复出厂价格元/吨开始，价格虽然5次触底元/吨，但在震荡中稳步走高，尤其5月价格涨幅明显。综合来看,首先公共卫生事件带来的宏观经济压力以及黑色系基本面压力性调整奠定了上半年价格基调；其次随着下游需求的逐渐释放，供应缺口为价格反弹提供了先决条件；第三铁矿石、焦炭、硅锰 等原材料成本支撑，也为价格提供上行动力。不过从需求端的表现来看，尤其是调坯成品材产销利润、市场交投量价等因素也为价格上行制造了诸多阻力。
流通方面，唐山地区是全国 的钢坯生产基地和需求基地，上半年受全球性公共卫生事件影响，全国钢坯主要产销地基本不具备跨域流通条件，而江苏地区反而成为进口资源集中到港地，也直接导致第二季度南北钢坯现货价差出现不同程度倒挂。当然个别区域由于产能置换、新增轧线产能等原因，局部跨区域流通还是存在的，比如安徽-江苏方向、江苏-山东方向、山西-山东方向以及东北资源南下等。
数据来源：钢联数据
图1年上半年唐山钢坯价格走势（出厂价）
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图2-年唐山钢坯与国内主要主要地区价格对比图
2、钢坯利润均值同比下降
年1-6月钢坯利润均值元/吨，年同比下降47.97%。截至7月1日唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为元/吨，平均钢坯含税成本元/吨，周比上调79元/吨。与7月1日当前普方坯价格元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约元/吨，周比下调89元/吨。随着国际公共卫生事件发酵，国内铁矿石、焦炭、硅锰 等上游原材料价格不断走强，而钢坯下游调坯轧材企业随着需求逐渐恢复虽然成交有量，但终端及贸易环节受资金、情绪等压力因素影响，调坯品种材成交价格保持谨慎，这也直接导致钢坯利润上游受原料压榨，下游受调坯产销制约，上半年在低位区间震荡。
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图3唐山钢坯出厂价与完全成本理论价差图
3、全国外销量同比下降
据Mysteel调研统计全国钢坯外销企业样本97家，年1-6月全国累计外销钢坯约万吨同比降4.40%，唐山及周边地区外销企业样本29家，年1-6月累计外销坯料约外吨，占全国上半年总量的56.53%，但年同比降2.25%。从外销总量来看，截至年呈逐年下降趋势，各个区域样本企业个别存在高炉产能置换、轧线新增投产等不可抗拒性因素，但也受环保限产、临检的突发性因素影响。
从全国坯料投放区域来看，年1-6月，各个区域互有增减，其中华北地区投放总量万吨，年同比减7.28%，华东地区.6万吨（不包括进口坯料），年同比增7.58%，其他区域半年度投放总量10-万吨不等，华南地区新增样本增.71%，东北地区资源1-4月受本地需求影响及公共卫生事件影响，资源南下唐山、江苏、广州等地，导致本地投放减63.74%。年上半年投放受区域价差影响，主要以周边辐射为主，相对突出的跨区域流通，比如山西资源流向重庆、山东，安徽资源流向江苏等。
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图-年全国钢坯外销总量变化图
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图5/上半年全国分区域钢坯投放总量变化
4、钢企高炉生产情况
以唐山地区为例，唐山高炉由于供给侧改革以及产能置换等*策性因素，年唐山高炉样本由座调整为座，当然受公共卫生事件影响，上半年钢厂生产受需求迟滞、厂库压力等原因，高炉产能利用率在春节以后逐步走低，上半年在3月初达到低点74.33%，后随着需求逐渐恢复，库存、资金等压力缓解，高炉产能利用率逐渐提升。截至7月1日唐山地区座高炉中有19座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计m3；周影响产量约33.16万吨，产能利用率87.82%，较上周持平，较上月同期下降0.24%，较去年同期上升13.05%。6、7月份唐山地区虽然发布月度环保*策，但据Mysteel实时跟踪，执行力度明显低于预期，最困难的时期已经过去，在不考虑不可抗力因素的情况下，高炉生产情况更多受临检等突发性因素影响，三季度大概率开工保持高位。
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图-年唐山地区高炉产能利用率走势图
5，下游调坯产销成交有量，但利润微薄
从价差的角度来看，带钢-钢坯上半年价差均值元/吨，年同比下降58元/吨；角钢-钢坯上半年价差均值元/吨，年同比下降72元/吨，螺纹-钢坯上半年价差均值元/吨，年同比基本持平，尽管上半年LNG价格显回落，轧钢企业轧制成本不同程度下调，但调坯品种材利润仍有不同程度下降，其中带钢、螺纹尚能保持盈利空间，但型钢产销利润表观时有倒挂，工槽表现相对明显，型钢整体维持在成本线附近，利润微薄。
从唐山对坯需求 品种型钢来看，年1-6月表观成交量万吨，年同比下降18.29%，但单日成交均量4万吨，年同比上升33.33%；年上半年型钢均价元/吨，年同比降9.51%。型钢成交量价的变化在一定程度上逆向影响着钢坯价格。
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图-年坯材价差走势图
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图8/上半年下游型钢成交季度性对比（周度日均）
6、钢坯供需小幅调整，但需求恢复后供应缺口明显
以唐山为例，年1-6月唐山钢坯日均投放量约5.55万吨，综合钢厂检修情况以及品种调配，年同比增加0.1万吨；年1-6月下游调坯轧材企业对坯日均需求量5.81万吨，年同比增0.09万吨。粗略统计1-6月型钢对坯需求累计.19万吨，年同比减少1.69%，带钢约.88万吨，年同比增15.28%，建筑钢材.31万吨，年同比增67.49%。上半年尤其是自3月份下游对坯需求陆续恢复开始，唐山地区供需比基本维持在0.5-0.7之间，换句话说，也就是唐山地区钢坯日供应缺口维持在1.6-4.8万吨。
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图9年-年唐山钢坯供需变化
唐山地区钢坯供需的结构性调整主要集中在下游调坯需求，一方面由于需求迟滞一个月的时间，但基本不存在环保限产的因素，另一方面终端开工后存在赶工期的情况，理论上年上半年5个月的时间完成去年半年的进度。另外从全国的角度来看存在类似的情况，但全国供需端的变化主要体现在产能置换未完成以及新增轧线投产等带来的铁水供应缺口。
7、钢坯库存走势分析
年唐山钢坯仓储库存高点.02万吨，年同比上升18.52%，由于公共卫生事件的影响，综合2月底钢厂厂内坯料累库的情况，唐山地区钢坯库存约万吨。进入3月份以后唐山钢坯开启库存消化模式，年内低点24.04万吨，单从仓储库存来看，截至7月1日，唐山钢坯仓储库存29.35万吨，4个月的时间库存降库降幅度接近20万吨/月，不过库存下降主要体现在3-5月份，进入6月传统消费淡季后，下游受成本、利润等多因素影响，采坯节奏放缓，钢坯出现小幅累库。短期内受7月环保限产影响，下游轧钢企业实际开工天数有限，仓储库存仍有累库预期。
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图年-年唐山地区主要仓库及港口钢坯库存
另外截止7月1日统计唐山地区53家调坯企业厂内钢坯库存为41.92万吨，年内厂库高点68.29万吨，库存降幅明显低于仓储库存，主要由于下游企业产销利润微薄背景下的采坯节奏而定，轧钢企业保持直发为主，远期准现货为辅的采坯节奏，尤其在表观利润倒挂的情况下，维持正常偏低的常备库存量为主。
数据来源：钢联数据
图-唐山地区调坯厂内钢坯库存走势图
综合钢坯库存（仓储+厂库），上半年由于钢坯的强金融属性，可以看到套利操作活跃，市场贸易环节对现货接受度高于下游调坯轧钢企业；但由于下游产销利润以及成交所呈现的间歇性以及不确定性，采坯节奏谨慎。
8、钢坯进口资源到港活跃
年下半年起，中国方坯出口（FOB）价格均高于国外；出口与内贸的价差自-年处于长期倒挂，出口已无优势，但自19年开始受国内价格高地影响，5月份开始进口方坯呈现明显上升趋势，且已基本常态化。海关数据显示：年全年进口总量.6万吨，其中下半年达到.6万吨，占全年的86.91%。进入年以来，随着公共卫生事件对经济影响逐渐减弱，而国际形势持续的情况下，进口钢坯源源不断开始输入国内，海关数据显示：年1-5月累计进口数量达到.3万吨，基本持平全年进口量。
而江苏地区由于地理优势、价格优势以及供需环境成为进口坯料资源的主要集散地。在进口资源冲击下钢坯出厂南北价差逐渐缩小，正常情况下江苏地区高于唐山元/吨左右，而截至6月底，仅高于唐山地区10-20元/吨，另外钢坯现货价格方面，5-6月份南北已成倒挂之势，倒挂区间在50-90元/吨。受此影响，目前部分进口资源已陆续少量开始由南向北蔓延，唐山地区6-8月份均已有到港继到港计划。
数据来源：中国海关总署
图12-年中国钢坯进口（国别合计）
二、年钢坯市场逻辑展望
1、年下半年全国供给继续缩减
Mysteel统计全国97家样本钢坯外销企业中，受江苏徐州地区钢厂重组以及其他区域新增轧线产能投产等因素影响，钢坯外销仍存减量预期，国内资源供应缺口相对明显，但也存在不确定因素，比如钢厂废钢添加比的调整、环保限产情况以及进口资源到港的持续影响等。
数据来源：钢材事业部-唐山办
图13-年全国钢坯供应变化预估
2、年钢坯需求端产能基数明显
据Mysteel不完全统计，全国短流程轧钢企业样本约99家，涉及轧钢产能10万吨。而全国钢坯（高炉坯）19年全年外销量仅万吨，在下游按理论产能进行生产的基础上，排除阶段性停产、环保、电弧炉坯料、进口坯料等不确定因素的情况下，供应缺口仍显相对明显，而且目前也存在个别全流程钢企铁水供应紧缺的情况，单从供需基本面角度来看，需求对价格存在支撑。
表1全国短流程轧钢产能统计表
全国短流程轧钢产能万吨
河北
江苏
天津
广东
辽宁
山东
其它
合计
10
数据来源：钢材事业部-唐山办
三、近期环保限产热点影响
唐山地区7月出台《唐山市7月份空气质量强化保障方案》，针对文件要求的全流程钢厂限产*策，经Mysteel理论测算，预计7月影响铁水日产量10.77万吨，较去年同期下降1.49万吨，品种材方面理论影响日产量约0.41-3.56万吨，如表2所示：
表2唐山地区7月环保限产影响量测算表
数据来源：钢材事业部-唐山办
另外针对唐山33家全流程钢企座高炉影响量的测算，如若今年七月份方案完全落地执行，与当前生产情况相比，日均影响铁水量将增加约5.76万吨。高炉产能利用率较当前预计下降15%左右。届时，唐山高炉产能利用率预计将维持在73%左右。较去年同期上升约3%。不过据Mysteel实时跟踪，目前仅个别钢厂执行七月份限产方案，具体执行情况一看天气、二看力度，有待持续跟踪，而下游轧钢企业受厂内库存、产销利润等压力，执行情况显乐观，若下半月能够执行到位，调坯轧钢企业7月实际开工天数有限。
后市综合预判
供需方面：年下半年全国钢坯资源存进一步收紧的预期，而受钢坯作为钢厂铁水到品种材的中间环节，供应受临检、环保等不确定性因素影响存在弹性空间；下游调坯轧钢企业对坯的需求取决于产销利润以及环保等因素；但区域性供应缺口将持续存在。
库存方面：钢坯贸易环节以及下游用坯企业风控意识进一步加强，准现货的贸易模式下，远期订单量价变化需重点
本文编辑：佚名
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